云南省公路建设力破投资瓶颈

    背景

    2014年，我省完成交通固定资产投资718.68亿元，同比增长14.63%，刷新了云南交通投资纪录。新增公路里程7458公里，公路总里程达23万公里，为全省经济社会发展作出了积极的贡献。然而由于长期的高投入、大规模建设，公路投资建设面临着较大的资金缺口和筹资融资困难的压力，资金短缺融资难成为制约云南高速公路事业发展的瓶颈。

    话题

    借鉴学习其他地区和省份的经验，云南公路建设要想打破瓶颈顺势而起，最核心的就是要实现融资创新，盘活存量资产，拓宽筹融资渠道。而在如何搭建有效平台，实现融资突破这一问题上，云南省公路开发投资公司进行了一系列鲜活探索。

    首创以公路资产为标的的融资租赁模式

    2009年以来,省公投公司相继开展了昆石、楚大、昆嵩高速公路资产和安楚高速公路部分路段资产的融资租赁工作，将昆石、楚大等高速公路建设形成的路面及附着物等固定资产，解除相关收费权质押（因部分收费权已质押银行）后，形式上“转让”给租赁公司，再由租赁公司将资产出租给公司经营管理，公司在租赁期内以支付租赁本息的方式逐年回购高速公路资产，最后以象征性价格完成公路资产回购，累计融资133亿元。

    这一融资模式解决了部分项目的资本金问题，使公司在短时间内获取大额的现金，缓解了公司还本付息的压力，同时也开创了国内以公路资产为标的开展融资租赁的先河，为交通基础设施建设盘活存量资产，拓宽融资渠道，优化资本结构，提高资本运作能力起到了良好的示范作用和促进作用。

    据悉，该模式由公司首创运作成功后，在国内交通行业迅速推广，为全国众多交通基础设施项目筹集了建设资金。

    尝试省地合作加快我省高速公路网建设

    楚雄至广通公路是云南省滇中地区一条重要的公路，是楚雄州一条重要的经济干线，是省政府支持彝州经济、社会提速发展的建设项目。楚广高速公路属于省道S322线大旧庄至楚雄公路中的重要路段，该项目的建设对完善我省公路路网，提升公路等级，促进地方经济发展具有十分重要的意义。

    然而由于我省地理、地质条件复杂，客观上带来了高速公路建设投资大、营运成本高、投资回收期长、筹融建设资金难的实际困难。于是省公投公司和楚雄州人民政府通过尝试省地合作，探索出了一条拓宽筹融资渠道。

    楚广高速公路工程项目估算总投资157896.578万元，2011年初，省公投公司与楚雄州人民政府签订了《楚雄州楚雄至广通高速公路建设项目合作协议书》，决定将项目投资资金采用商业贷款形式筹措，省公投公司出资70%，楚雄州人民政府出资30%联合建设楚雄至广通段公路，双方合作解决了“孤掌难鸣”的局面，使得项目筹融建设资金得以顺利进行。

    至2014年12月底，楚广高速公路已建成正式通车。

    开启首例省际高速公路引资合作项目

    依照走出去、请进来的原则，省公投公司还积极与省外投资集团和同行业企业进行交流和沟通。在与广西交通投资集团有限公司就滇桂界富宁至龙留高速公路项目的合作事宜进行了多次洽谈协商后，达成了双方合资建设富龙路的协议。

    2013年6月7日，在昆明首届中国·南亚博览会上，双方签订了富龙高速公路项目合作投资建设合同书。决定引入广西交通投资集团有限公司，成立项目公司合作建设富龙高速公路，具体由公司以交通运输部补助资金5.14亿元。出资持股比例63.15%；由广西交通投资集团有限公司以现金出资3亿元，持股比例36.85%，项目建成后由项目公司负责收费、管理等，自负盈亏。

    该模式解决了项目资本金不足的问题，为争取银行贷款和项目顺利开工建设打下良好基础。同时这也是云桂两省合资建设交通基础设施的首例，具有重大的意义。

    通过发行企业债券及银行间债券市场融资

    为满足发行企业债券的相关条件，经省政府同意，公司将二级公路资产单独建账核算等手段，由国家发改委批复同意，公投公司2013年1月成功首次发行20亿元企业债券，用于龙瑞高速公路项目建设；2014年4月发行第二期25亿元企业债，用于普宣高速公路项目建设，并创造了我省发行企业债券单笔金额最大的记录；目前正开展第三期20亿元企业债发行的准备工作。

    省公投公司相关负责人指出，企业债券的发行，改善公司财务结构，降低融资成本，为在建项目提供了有力的资金保障，提升了公司知名度，树立了良好的市场形象。

    与此同时，省公投公司自2010年就开始着手通过银行间市场发行中期票据的相关工作，通过大量艰苦细致的准备，于2013年将相关申报材料上报银行间市场交易商协会，今年五月正式通过协会注册，首次发行中期票据募集资金20亿元。

    本次中期票据的成功注册发行，标志着省公投公司确立了在银行间市场的主体地位，下一步还将在银行间市场发行中期票据、定向工具、短期融资券、超短期融资券、永续债、项目收益债等产品融资，这将不断增强公司的融资能力，为全省公路建设引来资金，积累经验。